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　　事件：據(jù)悉，輕工業(yè)振興規(guī)劃有望在兩會(huì)前出臺(tái)，目前規(guī)劃初稿已經(jīng)在網(wǎng)上流傳，家電作為輕工業(yè)產(chǎn)品，是此次振興規(guī)劃的重點(diǎn)扶持產(chǎn)業(yè)之一，我們將就振興規(guī)劃初稿對(duì)家電行業(yè)的未來(lái)影響作一一解讀。

　　簡(jiǎn)評(píng)：輕工振興規(guī)劃政策解讀

　　1、“針對(duì)電冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)器等重點(diǎn)家電產(chǎn)品，及壓縮機(jī)和電機(jī)等關(guān)鍵部件，更新研發(fā)手段與設(shè)施，實(shí)施生產(chǎn)線改造。實(shí)現(xiàn)大容積、多、多溫區(qū)、無(wú)霜高端電冰箱、超級(jí)節(jié)能電冰箱，節(jié)能型空調(diào)器和變頻空調(diào)器，大容量、節(jié)能、節(jié)水高端技術(shù)洗衣機(jī)等產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。”

　　該政策主要目的在于通過(guò)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)家電產(chǎn)業(yè)升級(jí)，而且政策與國(guó)家一直倡導(dǎo)的節(jié)能環(huán)保理念相契合。分產(chǎn)品來(lái)看，目前市場(chǎng)上銷(xiāo)售的冰箱、洗衣機(jī)產(chǎn)品大多具備較高的能效比，產(chǎn)品進(jìn)一步升級(jí)的空間有限。而在市場(chǎng)上銷(xiāo)售的空調(diào)產(chǎn)品仍有大量是4-5 級(jí)能效，節(jié)能的提升空間較大。

　　**早在08 年就提出，將空調(diào)產(chǎn)品的能效比提高至3 級(jí)以上，并在09 年開(kāi)始限制4-5 級(jí)能效產(chǎn)品的銷(xiāo)售。在08 年下半年空調(diào)龍頭企業(yè)就開(kāi)始加大了變頻空調(diào)（能效比均在3 級(jí)以上）的廣告宣傳和促銷(xiāo)活動(dòng)，一方面是迫于政策的壓力（逐步淘汰4-5級(jí)能效空調(diào)產(chǎn)能）;另一方面則是為了優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司整體盈利能力（變頻空調(diào)毛利率較高）。該政策將有利于空調(diào)企業(yè)進(jìn)一步加大節(jié)能空調(diào)的推廣力度和效果，提升其整體盈利能力，對(duì)美的、格力、海爾等空調(diào)龍頭企業(yè)形成較大利好。

　　2、“加大節(jié)能燈產(chǎn)品生產(chǎn)制造和固態(tài)汞替代液態(tài)汞新工藝新技術(shù)的應(yīng)用，逐步淘汰低效照明產(chǎn)品。普通白熾燈產(chǎn)量比2008 年減少15%，緊湊型熒光燈產(chǎn)量比2008 年增長(zhǎng)30%，逐步淘汰白熾燈，減少20%汞污染排放。開(kāi)發(fā)節(jié)能環(huán)保型陶瓷金屬鹵化物燈生產(chǎn)工藝，建成高質(zhì)量無(wú)汞陶瓷金鹵燈及組件的生產(chǎn)線。以 2-3 年后安裝100 萬(wàn)只100w 陶瓷金屬鹵化物燈計(jì)，每年節(jié)約用電1 億度，減少二氧化碳排放3.3 噸。”

　　**在08 年已經(jīng)開(kāi)始對(duì)節(jié)能燈進(jìn)行推廣，主要方式是在試點(diǎn)城市通過(guò)**補(bǔ)貼使居民以低廉的價(jià)格（基本與白熾燈價(jià)格相等）對(duì)家庭照明燈具進(jìn)行更新?lián)Q代。此次規(guī)劃明確提出“普通白熾燈產(chǎn)量比2008 年減少15%，緊湊型熒光燈產(chǎn)量比2008 年增長(zhǎng)30%”，預(yù)示著**對(duì)節(jié)能燈的推廣力度將加大，試點(diǎn)城市有望逐步擴(kuò)大至全國(guó)范圍。該政策對(duì)照明行業(yè)形成利好，其中浙江陽(yáng)光、佛山照明作為國(guó)內(nèi)照明龍頭企業(yè)將從中受益。

　　3、“冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)等重點(diǎn)產(chǎn)品的研發(fā)、制造、集散由珠三角地區(qū)、長(zhǎng)三角地區(qū)和環(huán)渤海等產(chǎn)區(qū)，向安徽、重慶、四川、湖北、江西等中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移?！?/FONT>

　　一直以來(lái)，家電產(chǎn)能大多集中在珠三角地區(qū)、長(zhǎng)三角地區(qū)和環(huán)渤海等產(chǎn)區(qū)，隨著以上地區(qū)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和居民收入水平的提高，企業(yè)的生產(chǎn)和用工成本上升較快，家電作為一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，毛利率、凈利率水平一直維持在很低的水平（凈利率2-4%），成本上升在不斷侵蝕企業(yè)利潤(rùn)。一些企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始將產(chǎn)能向中西部轉(zhuǎn)移，如美的電器，08 年新建產(chǎn)能就開(kāi)始向安徽、重慶等中西部城市傾向。從政策導(dǎo)向來(lái)看，未來(lái)**可能會(huì)通過(guò)稅收減免、財(cái)政補(bǔ)貼等方式支持企業(yè)轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，從而保證行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不出現(xiàn)明顯下滑，受益企業(yè)包括美的、格力、海爾、海信、康佳、TCL 等眾多上市公司，

　　4、“繼續(xù)提高家電、家具、皮革、五金等輕工631 項(xiàng)商品的出口退稅率，恢復(fù)到2007 年7 月1 日前的水平，對(duì)自主品牌出口的企業(yè)給予出口退稅、所得稅等政策上的優(yōu)惠?！?/FONT>

　　07 年中期的出口退稅率下調(diào)主要是針對(duì)低附加值產(chǎn)品（如電風(fēng)扇出口退稅從13%下調(diào)到9%），空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等產(chǎn)品并未做大幅調(diào)整，而且08 年底**已經(jīng)提高了部分家電產(chǎn)品的出口退稅率。故我們認(rèn)為，此次出口退稅調(diào)整力度將比較有限，1-2%的上調(diào)可能性較大，出口退稅率上調(diào)將使出口比重較高的美的電器、青島海爾、格力電器等從中受益。另外，**將對(duì)加大自主品牌出口扶持，目前自主品牌在出口中占比較高的青島海爾將從中受益。

　　建議增持美的電器、青島海爾

　　與電子信息產(chǎn)業(yè)規(guī)劃對(duì)黑色家電扶持力度較大不同，輕工業(yè)振興規(guī)劃扶持重點(diǎn)則為白色家電、部分小家電和照明類(lèi)產(chǎn)品。另外，振興規(guī)劃對(duì)就業(yè)的拉動(dòng)將有利于提振消費(fèi)信心、增強(qiáng)家電下鄉(xiāng)的實(shí)際效果。綜合產(chǎn)業(yè)政策和公司業(yè)績(jī)，我們建議增持的白色家電上市公司為美的電器、青島海爾，建議關(guān)注浙江陽(yáng)光、佛山照明、小天鵝、合肥三洋。