昨天,央行公布2月貨幣信貸數(shù)據(jù)，人民幣貸款新增1.07萬(wàn)億元，央行將此稱(chēng)之為“信貸合理增長(zhǎng)”，有別于針對(duì)1月信貸新增1.62萬(wàn)億元的“增加較多”評(píng)語(yǔ)。專(zhuān)家表示，由于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)尚不明朗，短期內(nèi)適度寬松的貨幣政策不會(huì)發(fā)生重大調(diào)整。

　　引導(dǎo)保持“合理水平”

    數(shù)據(jù)顯示，2月人民幣各項(xiàng)貸款增加1.07萬(wàn)億元，同比多增8273億元。

    分部門(mén)情況看,居民戶(hù)貸款增加439億元，同比多增339億元；非金融性公司及其他部門(mén)貸款增加1.03萬(wàn)億元，同比多增7934億元。其中，短期貸款增加1582億元，中長(zhǎng)期貸款增加3678億元，票據(jù)融資增加4870億元。2月新增中長(zhǎng)期貸款中，除去居民戶(hù)中長(zhǎng)期貸款，非金融性公司及其他部門(mén)中長(zhǎng)期貸款增加3678億元。

    解讀：中國(guó)社科院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝認(rèn)為，中長(zhǎng)期貸款保持快速增長(zhǎng)，主要是由于2月份依然是**主導(dǎo)項(xiàng)目的密集投放期。長(zhǎng)城證券策略分析師高凌智分析,2月貨幣數(shù)據(jù)，反映寬松貨幣政策仍在有序執(zhí)行，其積極效果已經(jīng)開(kāi)始體現(xiàn)。此外，多位央行官員近日向本報(bào)記者表示，央行會(huì)高度關(guān)注銀行的貸款傾向，根據(jù)情況予以引導(dǎo)，使全年信貸投放整體保持在合理水平。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)陳穎認(rèn)為，信貸額超萬(wàn)億，首先說(shuō)明信貸投放依然在增加。一是4萬(wàn)億的投資需要銀行的配套資金支持，經(jīng)濟(jì)需要保持增長(zhǎng)。二是從市場(chǎng)穩(wěn)定和發(fā)展來(lái)看，銀行敢于放貸，說(shuō)明銀行體系對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的判斷相對(duì)良好。

　　寬松政策將持續(xù)

    數(shù)據(jù)還顯示，2月末廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長(zhǎng)20.48%，比上月末高1.69個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣供應(yīng)量（M1）同比增長(zhǎng)10.87%，增幅比上月末高4.19個(gè)百分點(diǎn)。

    2月份M2增幅遠(yuǎn)高于我國(guó)設(shè)定的今年17%的M2增長(zhǎng)目標(biāo)，而M1增幅在1月份跌入歷史低谷后也有所回升。

    解讀：長(zhǎng)城證券策略分析師高凌智分析，從M1與M2的變化來(lái)看，M1止跌回升，M1與M2剪刀差正在收窄。M1主要代表現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力，M2主要體現(xiàn)潛在購(gòu)買(mǎi)力，因此需要繼續(xù)促進(jìn)貨幣供應(yīng)量結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，變潛在購(gòu)買(mǎi)力為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力，以此來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從中還可以看到,在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面,企業(yè)生產(chǎn)正在緩慢恢復(fù)。劉煜輝說(shuō)：“M1增幅的回升,表明企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)有所反彈，說(shuō)明信貸已經(jīng)越來(lái)越多地向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中轉(zhuǎn)移?！?

    分析人士稱(chēng)，根據(jù)央行的判斷，短期內(nèi)適度寬松的貨幣政策將不會(huì)發(fā)生重大調(diào)整。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇認(rèn)為，貸款高速增長(zhǎng)是大家愿意看到的情況，因?yàn)楝F(xiàn)在要保增長(zhǎng)，需要銀行信貸推動(dòng)。純粹從數(shù)據(jù)來(lái)看，這預(yù)示著央行適度寬松的貨幣政策正在不斷落實(shí)，或者向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中不斷地傳導(dǎo)。不過(guò)，中長(zhǎng)期貸款大部分都是跟中央和地方**固定資產(chǎn)配套項(xiàng)目投的錢(qián)，現(xiàn)在是剛剛啟動(dòng)階段，銀行都在搶項(xiàng)目。到下半年項(xiàng)目都分光了，中長(zhǎng)期貸款很難有這么大的量了。

　　票據(jù)融資將放緩

    2月份數(shù)據(jù)顯示，中長(zhǎng)期貸款增加3678億元，票據(jù)融資增加4870億元，票據(jù)融資的絕對(duì)額甚至高于中長(zhǎng)期貸款。

    全國(guó)政協(xié)委員、天津市商會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、永正制衣天津有限公司（下稱(chēng)永正制衣）董事長(zhǎng)王永正曾在政協(xié)經(jīng)濟(jì)組小組討論會(huì)上披露，曾有兩家銀行找上門(mén)，希望永正制衣去銀行做半年定期存款，年利率是1.98%，然后再拿存單做質(zhì)押，開(kāi)承兌匯票或信用證，繼而貼現(xiàn)。銀行盡管是高息吸儲(chǔ)、低息貼現(xiàn)，但可以此做大信貸規(guī)模，吸納大額存款，并收取一定手續(xù)費(fèi)，做大中間業(yè)務(wù)收入。考慮到日后可能被查出違規(guī)操作，或者被稅務(wù)局查出票據(jù)沒(méi)有真實(shí)貿(mào)易背景，所以永正制衣沒(méi)有進(jìn)行此類(lèi)操作。但據(jù)他所知，有一些企業(yè)和銀行進(jìn)行了此類(lèi)交易，這些錢(qián)也就一直在銀行賬戶(hù)“原地折騰”，并沒(méi)有惠及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    解讀：針對(duì)近期票據(jù)融資的虛高，央行2月份以來(lái)加大了公開(kāi)市場(chǎng)回籠力度?！半m然央行2月份公開(kāi)市場(chǎng)回收力度很大，但票據(jù)融資仍然比較高，證明流動(dòng)性依然非常充沛?！眲㈧陷x說(shuō)。摩根大通證券（亞洲）有限公司副總裁陳舜認(rèn)為，存兌票據(jù)的開(kāi)具通常是半年期的，而進(jìn)行貼現(xiàn)的很多不是當(dāng)月，現(xiàn)在不少票據(jù)其實(shí)是去年下半年開(kāi)具的，其增長(zhǎng)在今年三四月份應(yīng)該會(huì)逐步放緩。

    外匯貸款再次減少

    在人民幣貸款激增的同時(shí)，外匯貸款呈加速減少之勢(shì)。2月末金融機(jī)構(gòu)外匯貸款余額為2309億美元，同比減少9.69%，當(dāng)月外匯各項(xiàng)貸款減少42億美元，同比多減249億美元,去年同期增加206億美元。

    解讀：陳舜分析，去年初人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，當(dāng)時(shí)又實(shí)行從緊的信貸政策，不少企業(yè)都有借入美元的激勵(lì)，所以去年頭兩個(gè)月新增外匯貸款增幅較高。但去年下半年以來(lái)，隨著升值預(yù)期的降低，加之人民幣貸款投放增長(zhǎng)，外匯貸款呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，導(dǎo)致今年2月繼續(xù)降低，并出現(xiàn)同比較大幅度減少的情況。

    ■股市影響

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