不要一次性買(mǎi)進(jìn)，傲慢就是罪過(guò)。我想我自己堪稱這個(gè)時(shí)代最偉大的市場(chǎng)計(jì)時(shí)員之一。我之所以能夠以最快的速度積累財(cái)富是因?yàn)槲矣?jì)算出了許多股市大動(dòng)蕩的時(shí)間，我可以正確地入市、出市。然而，說(shuō)到買(mǎi)股票及其方法就是，我從來(lái)不會(huì)選擇一次性買(mǎi)進(jìn)。我總是在看跌的時(shí)候買(mǎi)增值，小心翼翼地控制買(mǎi)進(jìn)的節(jié)奏，以避免感情用事。同樣，我從不在同一時(shí)間投入大量資本，資本投入也被我有節(jié)奏地控制住。下面我舉一些例子來(lái)說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題。每個(gè)月，我將收益的12%存入我的退休金賬戶401(k)賬戶中，但如果我抓住了一次股市下跌的機(jī)會(huì)，如跌幅為10%，我就會(huì)在股市中投入更多的錢(qián)。如果我抓住了一次跌幅達(dá)15%的機(jī)會(huì)，我就會(huì)將下一個(gè)季度的退休金都投進(jìn)去。

　　在過(guò)去的10年中有兩次跌幅達(dá)到了20%的機(jī)會(huì)，我會(huì)將我剩余的錢(qián)都做了投資。這樣，我有效地利用了股市的下跌，以低得不可思議的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)了股票。我之所以這樣做是因?yàn)槲液芮宄矣锌赡芊稿e(cuò)誤。我對(duì)自己的行為和如何明智地判斷也有清楚的了解。我知道如果我將所有的錢(qián)都投進(jìn)去的話，一旦股市出現(xiàn)大的滑坡，我就會(huì)出現(xiàn)憤怒和郁悶，進(jìn)而認(rèn)為市場(chǎng)是騙人的，是不可馴服的或者是難度過(guò)大的。每天我都在廣播節(jié)目中接聽(tīng)很多這樣的抱怨，所以我知道要想克服這樣的情緒，你就必須謙卑，必須認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)時(shí)常是不可預(yù)測(cè)的泥潭，但長(zhǎng)期看來(lái)，它也是可以用常理判斷的。

　　與此相同，當(dāng)我想建倉(cāng)的時(shí)候，我也絕不會(huì)一次性買(mǎi)進(jìn)。我意識(shí)到，在買(mǎi)進(jìn)的時(shí)刻我有一種無(wú)法避免的易錯(cuò)性。市場(chǎng)有可能大幅下跌。幾分鐘以后有可能出現(xiàn)讓這次買(mǎi)進(jìn)變得很可笑的負(fù)面事件。所以兩次買(mǎi)進(jìn)之間一定要有間隔。這是我的一貫做法，雖然這經(jīng)常讓我的代理人們勃然大怒。在跌勢(shì)迅猛的情況下，我沒(méi)有狠狠地入市并一次性買(mǎi)進(jìn)5萬(wàn)股，反而每隔一小時(shí)買(mǎi)進(jìn)5000股?；蛘呦荣I(mǎi)5000股，然后等股價(jià)跌25美分以后再買(mǎi)進(jìn)5000股，這讓他們痛恨不已。他們想讓我下單，但我想正確地下單。你是客戶，你有權(quán)支配你的金錢(qián)，不要讓任何人催促你，也不要讓任何人為你一次性投資。你怎么知道明天股市會(huì)不會(huì)崩盤(pán)呢？你又怎么知道在你把資金全部投入以后，明天你中意的股票不會(huì)再次下跌呢？人的判斷總有可能出錯(cuò)，接受這個(gè)現(xiàn)實(shí)，讓它為你所用吧。采用我的方法以后最糟糕的結(jié)果是什么呢？很簡(jiǎn)單：在一次大的波動(dòng)來(lái)臨之前你沒(méi)有買(mǎi)進(jìn)足夠的股票，你的收益沒(méi)有預(yù)期的高，不過(guò)，我認(rèn)為這是更高一層的問(wèn)題！

　　要買(mǎi)進(jìn)并做功課，而不要買(mǎi)進(jìn)并持有。剛剛開(kāi)始主持《吉姆·克拉默的理財(cái)之道》的時(shí)候，我遇到無(wú)數(shù)割舍不下他們手里正在下跌的科技股或生物技術(shù)股的人。我總是告訴他們：“可以，你們可以繼續(xù)持股，條件是你們要能用英文回答下面的問(wèn)題：這家公司是做什么的？它的市盈率的倍數(shù)是多少？誰(shuí)是它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手？”沒(méi)有一個(gè)人能回答出來(lái)。他們僅僅說(shuō)他們以往學(xué)到的就是購(gòu)買(mǎi)并且持有股票，其他的一切方法都是投機(jī)。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的苦苦思索，我終于確定導(dǎo)致這種誤解的關(guān)鍵在于他們應(yīng)該采取買(mǎi)進(jìn)并做功課的策略時(shí)，我們卻都采用了買(mǎi)進(jìn)并持有的策略。所謂做功課就是對(duì)網(wǎng)頁(yè)、電話會(huì)議、評(píng)論文章、研究報(bào)告和其他我在前文中講過(guò)的內(nèi)容進(jìn)行分析。如果一個(gè)投資人在買(mǎi)進(jìn)后沒(méi)有做上述工作，即每周花一個(gè)小時(shí)來(lái)做功課，我想他未免有些莽撞，而且我也表述了我的這一觀點(diǎn)。我告訴人們他們無(wú)須親自管理自己的投資組合。他們必須將這項(xiàng)任務(wù)交付給某個(gè)指數(shù)基金或者經(jīng)理人，自己做定期的檢查即可。雖然在2000年到2003年期間，人們?nèi)匀粓?jiān)守著買(mǎi)進(jìn)并持有的觀點(diǎn)，但經(jīng)歷了那次慘劇之后，人們?cè)賵?jiān)持這樣的觀點(diǎn)就顯得荒謬可笑。

　　如果真的有仲裁人，如果真的有一個(gè)機(jī)構(gòu)或?qū)嶓w來(lái)規(guī)定誰(shuí)有權(quán)上市，并且為它們獲得收益的多少和資產(chǎn)負(fù)債表的情況設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)的話，你可以買(mǎi)進(jìn)并持有。但在過(guò)去的5年里，我學(xué)會(huì)了一件事情，那就是任何人都能操作上市，任何東西都能上市，所以我們絕對(duì)不能讓上市的低門(mén)檻這一狀況傷害自己。要記得，沒(méi)有任何資產(chǎn)類別能夠靠長(zhǎng)期持有(長(zhǎng)期持有的概念一般是20年)戰(zhàn)勝支付股息的績(jī)優(yōu)股?？墒牵悄銏?jiān)持不懈并且做足功課，否則你如何曉得你手里的股票是好得足以支付股息的績(jī)優(yōu)股呢？你極有可能感到困惑，也極有可能受到股票的長(zhǎng)期回報(bào)率的誘惑。我已經(jīng)記不清有多少次我經(jīng)歷了這樣的情況，買(mǎi)進(jìn)股票的時(shí)候，公司的運(yùn)營(yíng)狀況良好，但隨即一落千丈。此時(shí)功課的作用就顯露無(wú)遺了，當(dāng)一家公司無(wú)法翻身的時(shí)候，做功課是找到脫手時(shí)機(jī)的方法。功課的最大作用并非為你發(fā)現(xiàn)一只績(jī)優(yōu)股，而是確保你不會(huì)因?yàn)橐恢焕啥雇顿Y組合全盤(pán)皆輸。

　　不要用贏家來(lái)補(bǔ)貼輸家。水平較低的投資組合經(jīng)理人和糟糕的個(gè)體投資者總是依靠賣(mài)出最好的股票來(lái)貼補(bǔ)最差的股票，這樣的人不在少數(shù)。你始終能夠在市場(chǎng)上看到這樣的投資模式。你也許會(huì)在查看某人的投資組合時(shí)發(fā)現(xiàn)它是一大堆垃圾股，你也許會(huì)問(wèn)它的擁有者：“你的藍(lán)籌股都到哪里去了？”他們也許會(huì)說(shuō)：“不賣(mài)掉藍(lán)籌股，我怎么能有錢(qián)補(bǔ)進(jìn)這些一直下跌的股票呢？”這個(gè)問(wèn)題是人人都要面對(duì)的。我曾經(jīng)為無(wú)數(shù)陷入這種麻煩的對(duì)沖基金做過(guò)顧問(wèn)，因此我知道他們首先賣(mài)掉的就是績(jī)優(yōu)股，因?yàn)椤爸挥兴鼈儾庞腥速I(mǎi)”?？?jī)優(yōu)股總是有人買(mǎi)的。但是當(dāng)你的手里既有幾只績(jī)優(yōu)股又有幾只績(jī)差股的時(shí)候，你不會(huì)因?yàn)榭?jī)差股“下跌了這么多”而將它們拋出，也不會(huì)因?yàn)樗鼈兪菙?shù)量多的小股而將它們“低價(jià)拋出”。為事業(yè)機(jī)構(gòu)工作的讀者這樣做尚情有可原，但個(gè)體投資者，請(qǐng)不要用贏家來(lái)貼補(bǔ)輸家。如果你手里的股票的發(fā)行公司是基本面正在變差的公司——和股價(jià)正在變差的好公司正好相反，請(qǐng)一定將經(jīng)營(yíng)狀況變差的公司的股票出手，接受損失，將收回的資金用在好股上，繼續(xù)投資。