美容盟連鎖行業(yè)一直在主流投資的視線之外，但據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，中國美容行業(yè)市場規(guī)模已達(dá)3000億元，并且以平均每年15%的速度遞增。據(jù)預(yù)測，未來3-5年，中國美容****經(jīng)濟(jì)年產(chǎn)值將超過5000億元。

    目前，作為未來行業(yè)發(fā)展主流的美容連鎖已漸成氣候。我們研究了自然美(00157.HK)和現(xiàn)代美容(00919.HK)兩個(gè)案例，發(fā)現(xiàn)它們的資產(chǎn)負(fù)債率為零，近幾年盈利增長持續(xù)快于銷售增長，這意味著二者不僅不依靠外部金融資源進(jìn)行擴(kuò)張;而且隨著市場競爭的加劇，盈利能力反而持續(xù)提升。

    盡管自然美是以加盟方式建立服務(wù)引導(dǎo)型的產(chǎn)品銷售連鎖模式，現(xiàn)代美容是以直營方式保證服務(wù)質(zhì)量的連鎖模式，但它們都通過預(yù)售美容套餐的營銷方式，獲得了與銀行“吸儲”一樣的功能，使其能夠?qū)⒖蛻纛A(yù)付款滾存和集中使用，以支持企業(yè)的運(yùn)營和擴(kuò)張。這種“類金融特性”，使得美容****機(jī)構(gòu)可以在沒有外部金融資源的支持下擴(kuò)張，且每年底賬面均有大額銀行結(jié)存及現(xiàn)金。數(shù)據(jù)顯示，自然美截至2006年底的銀行結(jié)存及現(xiàn)金達(dá)3.56億港元，現(xiàn)代美容2007財(cái)年為5.85億港元。而且這一數(shù)字隨著店面的增多及經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大相應(yīng)增長。從這一意義上看，美容連鎖機(jī)構(gòu)相當(dāng)于“美容銀行”。

    盈利增速持續(xù)快于銷售增速

    與許多大企業(yè)相比，自然美與現(xiàn)代美容這兩家美容連鎖企業(yè)的營業(yè)額也許平淡無奇，但其毛利水平、盈利能力卻令人咂舌。

    財(cái)報(bào)顯示，截至2007年6月30日，自然美集團(tuán)上半年的營業(yè)額為19318.8萬港元，較去年同期增長18.1%，純利為7429.6萬港元，較去年同期增加50.44%，純利率達(dá)38.462%，較2006年底增加4.69個(gè)百分點(diǎn)。以占其市場份額72.1%的中國內(nèi)地市場看，自然美集團(tuán)2007年上半年?duì)I業(yè)額為13920萬港元，較上年同期上漲22.5%，純利為7060萬港元，較去年同期增加32.3%，純利率更是高達(dá)50.72%，比2006年底猛增16.95個(gè)百分點(diǎn)。

    現(xiàn)代美容2007財(cái)年(截至2007年3月31日)營業(yè)額為61406.4萬港元，較上年的49826.5萬港元增長23.2%，股東應(yīng)占溢利為17741.8萬港元，較上年同期的12251.1萬港元上漲44.8%，純利率達(dá)28.9%，較上年增加4.3個(gè)百分點(diǎn)。

    歷年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自然美和現(xiàn)代美容的純利率近5年一直保持攀升態(tài)勢，分別從2003年的16.92%、11.68%一路增長到2007上半年的38.46%和2007年的28.9%，而且盈利增速均遠(yuǎn)高于銷售增速。而且從毛利率看，自然美近5年的數(shù)字基本保持在80%左右。

    從整個(gè)行業(yè)的情況看，由于****美容院豐厚的利潤吸引了不少投資，再加上資金門檻相對較低，導(dǎo)致美容院重復(fù)建設(shè)和無序化程度嚴(yán)重，市場競爭異常激烈。尤其是大城市的某些區(qū)域市場競爭惡化，比如在廣州市天河區(qū)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，足有800余家各種規(guī)模的****美容院或美容保健護(hù)理中心，導(dǎo)致美容院的經(jīng)營愈來愈差，盈利能力日漸萎縮。

    那么，自然美和現(xiàn)代美容如何在激烈的競爭中，在不斷擴(kuò)張的同時(shí)又能使得企業(yè)的盈利能力不斷攀升?我們先來分析這兩家連鎖機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張模式和盈利模式。