中信銀行打新股產(chǎn)品出現(xiàn)負(fù)收益 怪罪市場(chǎng)波動(dòng)

2008年01月04日 財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)  記者崔帆

　　“打新股”產(chǎn)品是當(dāng)前較好的短期理財(cái)產(chǎn)品，但要在風(fēng)險(xiǎn)成本權(quán)衡后再做投資決定
　　2007年的牛市，在造就了眾多財(cái)富神話的同時(shí)，也促使打新股產(chǎn)品日漸火爆?！按蛐鹿伞弊鳛樽顭衢T的投資產(chǎn)品之一，已經(jīng)和股票、基金一樣成為投資者追逐資本市場(chǎng)財(cái)富腳步的“另類”投資渠道。
　　“打新股”產(chǎn)品之所以受到投資者的熱捧，主要是因其高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的投資特性。尤其是從去年10月中旬開始，A股市場(chǎng)遭遇調(diào)整“寒流”后，投資者便紛紛把“打新股”產(chǎn)品看成資金的避風(fēng)港。但由于部分“打新股”產(chǎn)品缺乏流動(dòng)性和申購(gòu)新股的資金屢創(chuàng)新高等因素，導(dǎo)致了其收益率和中簽率不斷走低。
　　對(duì)此，有專家提醒投資者，需要根據(jù)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)適自己的收益預(yù)期，認(rèn)清打新股產(chǎn)品“非保本浮動(dòng)收益”的實(shí)質(zhì)。并預(yù)測(cè)，在2008年，打新股產(chǎn)品雖然仍具有投資價(jià)值，但其“高收益神話”亦將難以延續(xù)。
　　火爆有因
　　根據(jù)渤海證券研究所最新的調(diào)研報(bào)告顯示，2007年各家銀行“打新股”產(chǎn)品的年收益率在4％至20％之間，平均收益在10％左右。
　　相對(duì)于銀行持續(xù)的低收益和股市投資的高風(fēng)險(xiǎn)，“打新股”產(chǎn)品能夠在本金基本無(wú)憂的前提下獲得較高的收益，因此，一面市就受到了投資者的熱捧。在去年9月，北京某銀行推出的一款投資期限1年，起點(diǎn)為人民幣5萬(wàn)元新股申購(gòu)產(chǎn)品，在沒(méi)有做任何宣傳的情況下，創(chuàng)下兩天售罄的紀(jì)錄。

　　“實(shí)際上，決定"打新股"收益的主要因素是中簽率，這與資金規(guī)模有密切關(guān)系。經(jīng)過(guò)我們測(cè)算，只有當(dāng)申購(gòu)資金規(guī)模超過(guò)1500萬(wàn)元時(shí)，中簽可能性接近100％，申購(gòu)資金才能體現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，達(dá)到較高的利用效率?！辈澈ＷC券有限責(zé)任公司研究所副所長(zhǎng)謝富華透露。
　　有過(guò)“打新股”經(jīng)驗(yàn)的投資者會(huì)知道，個(gè)人單獨(dú)申購(gòu)的成功率會(huì)很低，即便能夠中簽，長(zhǎng)期來(lái)看實(shí)際造成了資金的空閑和浪費(fèi)，攤薄后平均收益率則更低。
　　因此，對(duì)于那些資金規(guī)模較小的個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，選擇銀行推出的“打新股”理財(cái)產(chǎn)品是較好的選擇。
　　在謝富華看來(lái)，銀行“打新股”理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于：一是投資時(shí)間短，一般為半年至一年；二是認(rèn)購(gòu)門檻低，個(gè)人投資者最低認(rèn)購(gòu)金額一般為5萬(wàn)元；三是相對(duì)于銀行儲(chǔ)蓄，收益率較高。
　　“此外，目前各銀行都對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化，相對(duì)于以前單純的網(wǎng)上申購(gòu)，現(xiàn)在一般是組合產(chǎn)品，同時(shí)參與網(wǎng)上、網(wǎng)下新股申購(gòu)。由于網(wǎng)下申購(gòu)中簽率較高，收益也更高，與網(wǎng)上申購(gòu)組合基本可以保證收益。正因如此，各個(gè)銀行才敢報(bào)出越來(lái)越高的"打新股"理財(cái)產(chǎn)品收益率?！敝x富華坦言?！?/P>

收益波動(dòng)

　　去年10月中旬開始，面對(duì)A股市場(chǎng)的大幅調(diào)整，大量的資金開始流入新股市場(chǎng)，投資者把“打新股”產(chǎn)品看成是資金的避風(fēng)港?！氨疚膩?lái)自: https://hkmsn.kblcw.com”
　　但在2007年12月12日，?？礛SN理財(cái)大學(xué)論壇上一條名為“11月中信拿了大家的錢去干什么了呢”的帖子，引發(fā)了眾多網(wǎng)友和投資者對(duì)中信銀行“打新股”系列理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)疑。
　　在業(yè)內(nèi)有“打新股專業(yè)戶”稱譽(yù)的中信銀行，其發(fā)行的“打新股”系列產(chǎn)品一直受到投資者的追捧，為何在年末引發(fā)軒然**？

　　注冊(cè)名為“frank_qu”的上海籍網(wǎng)友透露自己在2007年分別購(gòu)買了三款中信銀行的“打新股理財(cái)”產(chǎn)品，分別是中信理財(cái)之新股申購(gòu)計(jì)劃2號(hào)（下稱“2號(hào)”）、中信理財(cái)之新股申購(gòu)計(jì)劃3號(hào)（下稱“3號(hào)”）和中信理財(cái)之新股申購(gòu)計(jì)劃4號(hào)（下稱“4號(hào)”）。
　　這名網(wǎng)友在帖子中寫道，當(dāng)時(shí)之所以決定購(gòu)買中信銀行“打新股”產(chǎn)品，是因?yàn)樵诜治隽水a(chǎn)品的設(shè)計(jì)條款后，覺得產(chǎn)品收益應(yīng)該高過(guò)銀行存款利息，“當(dāng)時(shí)我看新股發(fā)行趨勢(shì)不錯(cuò)，在購(gòu)買2號(hào)之前，就知道不僅有建設(shè)銀行（601939）、中國(guó)石油（601857）回歸A股，還有很多大型國(guó)企要在四季度整體上市。此外，3號(hào)的手續(xù)費(fèi)還有保底返還條款，4號(hào)除了有打新股、增發(fā)的設(shè)計(jì)外，還加入了沒(méi)有新股時(shí)放貸的功能，隨著加息收益可以水漲船高?？偟膩?lái)說(shuō)，這3只我購(gòu)買的"打新股"，申購(gòu)品種和收益分配差別不大，其中屬4號(hào)更貼近市場(chǎng)需求。”
　　但出乎這位網(wǎng)友意料到的是，2007年12月11日中信銀行公布的11月份“打新股”產(chǎn)品收益，竟然有兩只產(chǎn)品收益是負(fù)值。
　　“好久沒(méi)有新股破發(fā)了，怎么有這種事！”網(wǎng)友憤怒地表示。
　　“打新股”產(chǎn)品出現(xiàn)負(fù)收益，這的確是不可思議。隨后記者登錄中信銀行網(wǎng)站查看了這三只產(chǎn)品的收益公告。
　　經(jīng)核實(shí)，11月份，中信銀行的多只理財(cái)產(chǎn)品年化收益率均出現(xiàn)了不同程度的波動(dòng)，網(wǎng)友frank_qu購(gòu)買的兩只產(chǎn)品確實(shí)出現(xiàn)了負(fù)收益。

　　中信銀行網(wǎng)站顯示，截至2007年11月30日，2號(hào)費(fèi)后凈值是1.0759元，較10月增加了0.0007元，3號(hào)、4號(hào)的費(fèi)后凈值是1.0809元和1.0581元，較10月分別減少了0.0018元和0.0003.“按加息后的利率計(jì)算，11月的活期利息0.81％×（30/360） ×95％=0.0006415，2號(hào)的凈值也不過(guò)增加了萬(wàn)分之七，3號(hào)、4號(hào)在11月的凈值居然是虧損的?！闭沁@一連串?dāng)?shù)字引發(fā)了網(wǎng)友的質(zhì)疑。
　　回應(yīng)質(zhì)疑　　

　　面對(duì)網(wǎng)友和投資者的質(zhì)疑，《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》專訪了中信銀行零售銀行部市場(chǎng)營(yíng)銷部總經(jīng)理?xiàng)詈椤Ｋ硎?，“打新股”產(chǎn)品11月出現(xiàn)單月負(fù)收益的主要原因是受產(chǎn)品流動(dòng)性的影響，導(dǎo)致收益縮水。
　　“由于11月國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)波動(dòng)巨大，創(chuàng)13年來(lái)A股歷史最大月跌幅，產(chǎn)品的單位凈值中包含所持部分已上市新股的市值，這部分新股收益受到二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)的影響，在11月份出現(xiàn)了下跌，從而導(dǎo)致收益率相對(duì)于10月底有所下降?！睏詈樘寡?。
　　隨后記者證實(shí)，確實(shí)存在上述的情況。例如，2007年11月5日上市的中國(guó)石油，發(fā)行價(jià)為16.70元，上市首日中信銀行并未在45元左右的價(jià)位賣出，最終的實(shí)際賣出價(jià)為35.57元。
　　那為何中信銀行不在股票價(jià)位較高的時(shí)候賣出，獲取更大的收益？

　　對(duì)此，楊洪解釋，網(wǎng)友frank_qu 購(gòu)買的三只‘打新股’產(chǎn)品設(shè)有封閉期，流動(dòng)性不強(qiáng)，“眾所周知，新股網(wǎng)下配售需要三個(gè)月的鎖定期，即便是中簽后也不能一上市就拋售，而在10月31日仍處于鎖定期的股票將按照當(dāng)日收盤價(jià)統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品凈值，這樣當(dāng)11月股票市場(chǎng)整體調(diào)整時(shí)，自然收益受損。但從整體來(lái)看，和產(chǎn)品發(fā)行之初公布的預(yù)期收益率相比，這幾款產(chǎn)品的年化收益均超過(guò)預(yù)期收益率的上限。”
　　《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》了解到，2007年“打新股”理財(cái)產(chǎn)品最明顯的區(qū)別就在于流動(dòng)性上。一類是有封閉期，募集到的資金在一定期限內(nèi)集中用于新股申購(gòu)；另一類可以隨時(shí)終止，資金在客戶的活期儲(chǔ)蓄賬戶中，有新股就申購(gòu)，沒(méi)新股資金就返還到投資者的賬戶中，如工行的“靈通快線”，中信銀行“新股只只打”，浦發(fā)銀行“新股直通車”等。
　　“兩者對(duì)比各有優(yōu)勢(shì)，前者有助于提高產(chǎn)品的中簽率，但同時(shí)也增加了收益風(fēng)險(xiǎn)；后者則更靈活，可自動(dòng)參與每期的新股申購(gòu)計(jì)劃，但收益偏低?！睏詈榻ㄗh，“所以投資者需要調(diào)適自己的收益預(yù)期，認(rèn)清打新股產(chǎn)品‘非保本浮動(dòng)收益’的實(shí)質(zhì)，做個(gè)理性而明白的消費(fèi)者?！?nbsp;