2008年第一周,全國(guó)主要城市商品房市場(chǎng)整體成交量出現(xiàn)了大幅萎縮現(xiàn)象,各主要城市房?jī)r(jià)也有較明顯的波動(dòng),向下的趨勢(shì)非常明顯。
　　房?jī)r(jià)的局部下跌以及房地產(chǎn)交易量的整體性萎靡已經(jīng)讓中國(guó)的房地產(chǎn)勢(shì)力感到前所未有的緊張和憤怒。 
他們開(kāi)始大規(guī)模地攻擊中國(guó)的房地產(chǎn)信貸政策,他們將房地產(chǎn)行業(yè)打扮成"無(wú)辜的政策受害者"、群體性痛斥王石誠(chéng)實(shí)的"拐點(diǎn)論"、并要求**解除信貸控制促使房?jī)r(jià)繼續(xù)飆升。僅僅在一年前他們還在大肆嘲笑**對(duì)房?jī)r(jià)的調(diào)控是"空調(diào)",狂妄地聲稱"調(diào)一次漲一次"。
　　現(xiàn)在的房地產(chǎn)市場(chǎng)完全進(jìn)入了"心理游戲",正常的價(jià)格估值學(xué)完全破產(chǎn)。過(guò)去將自己塑造成"為富人(有購(gòu)買力的人)造房子"的任志強(qiáng)已經(jīng)饑不擇食地將所有的中國(guó)人口都納入了"購(gòu)買力人群",以此來(lái)證明房?jī)r(jià)的"永不倒"。真實(shí)的情況是,在目前的房地產(chǎn)高昂的價(jià)格上,中國(guó)的地產(chǎn)是"過(guò)剩"的,而支持這一"過(guò)剩"的力量恰恰就是普遍性的投機(jī),投機(jī)的土壤則是"對(duì)房?jī)r(jià)永遠(yuǎn)上漲的單邊預(yù)期",簡(jiǎn)單地說(shuō),在這場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離正常估值適用范圍的心理學(xué)戰(zhàn)爭(zhēng)中,單邊上揚(yáng)預(yù)期幾乎是唯一的主角,如果它不見(jiàn)了,那么,游戲就結(jié)束了。毫無(wú)疑問(wèn),目前是這位"主角"生死攸關(guān)的時(shí)刻。現(xiàn)在大部分房地產(chǎn)商以及地產(chǎn)利益階層所要做的是"讓這位主角長(zhǎng)久地活下去"。 
　　當(dāng)今世界上研究"脫離正常估值進(jìn)入心理學(xué)游戲的"嚴(yán)重資產(chǎn)泡沫以及單邊預(yù)期關(guān)系的最偉大學(xué)者羅伯特.希勒者)在其最近發(fā)表的論文非常新穎地提出一個(gè)有意思的觀點(diǎn)。導(dǎo)致世界這一輪長(zhǎng)期化房?jī)r(jià)泡沫(或者其他資產(chǎn)泡沫)的最核心力量并不是**的過(guò)低的利率式或者嚴(yán)重過(guò)剩的流動(dòng)性局面。因?yàn)殚L(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)格的泡沫是由長(zhǎng)期的利率水平以及流動(dòng)性水平?jīng)Q定的,而經(jīng)他計(jì)算,世界的長(zhǎng)期(5年以上)真實(shí)利率水平并不低(長(zhǎng)期的流動(dòng)性過(guò)剩嚴(yán)重程度并不可怕的地步)。但之所以令人驚奇地發(fā)生如此長(zhǎng)時(shí)間的資產(chǎn)泡沫,貨幣幻覺(jué)是一個(gè)非常重要的因素。貨幣幻覺(jué)帶來(lái)對(duì)價(jià)格上漲的持續(xù)性焦慮和迫不及待地參與,而這種焦慮和參與又反過(guò)來(lái)促使泡沫進(jìn)一步放大。他的結(jié)論是,房?jī)r(jià)的突然性反轉(zhuǎn)可以部分消除這種焦慮和參與,降低單邊預(yù)期自我生成的能力,導(dǎo)致市場(chǎng)交易者從心理學(xué)的"螺旋式上升的價(jià)格預(yù)期"中解脫出來(lái)。如果資產(chǎn)泡沫的受益階層沒(méi)法在短時(shí)間內(nèi)修補(bǔ)這種"解脫",維持以往的單邊上漲預(yù)期,那么,泡沫將自動(dòng)揮發(fā),房?jī)r(jià)將在市場(chǎng)的力量下開(kāi)始激進(jìn)的調(diào)整。 
　　廣東地區(qū)房?jī)r(jià)的"領(lǐng)跌"、北京上海的萎靡,已經(jīng)動(dòng)搖了長(zhǎng)達(dá)5年的單邊上漲預(yù)期,即使像地產(chǎn)商說(shuō)的那樣,"歸咎"于信貸及利率政策,但假設(shè)**真的解除了信貸控制以及降息,那么房?jī)r(jià)會(huì)上升嗎?很大程度上不會(huì),就像羅伯特.希勒說(shuō)的那樣,**政策可以在合理估值內(nèi)影響資產(chǎn)價(jià)格,加息則資產(chǎn)賤降息則資產(chǎn)升,但進(jìn)入高泡沫的心理學(xué)游戲里,**的救助舉動(dòng)就被市場(chǎng)理解為"資產(chǎn)泡沫無(wú)法自我支撐的依據(jù)",其波動(dòng)的形態(tài)就像股市那句諺語(yǔ)"高位利好,撒腿快跑,低位利空,大膽沖鋒"。羅伯特.希勒舉例,"2001年1月3日,美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始一系列降息,當(dāng)天納斯達(dá)克股價(jià)指數(shù)暴漲14%?？擅缆?lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅調(diào)低利率,納斯達(dá)克指數(shù)卻在當(dāng)年整體性大挫22%,因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)這么做是出于泡沫無(wú)法自我維系了"。 這個(gè)道理同樣適用于,即使信貸、利率放松,也無(wú)法阻止未來(lái)房?jī)r(jià)雪崩式下跌,因?yàn)?對(duì)于目前的價(jià)格而言,中國(guó)的地產(chǎn)已經(jīng)嚴(yán)重"過(guò)剩"。并且房?jī)r(jià)在未來(lái)3年內(nèi)下跌的幅度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越此前估計(jì)。

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