10月下旬以來,國內(nèi)鋼價走出一波持續(xù)反彈行情,鋼廠不斷上調(diào)產(chǎn)品價格。我們認為,鋼價的持續(xù)上行緣于鋼企檢修導(dǎo)致的供給下降,以及鐵礦石等原材料價格的上漲預(yù)期。盡管受淡季和高庫存的影響,短期鋼價波動難免,但是中長期上漲趨勢較為明確,有望成為板塊反彈的驅(qū)動力量。

　　近兩月鋼價持續(xù)反彈

　　10月下旬以來,國內(nèi)鋼鐵價格持續(xù)反彈,走出一波單邊上漲行情。中鋼協(xié)鋼材價格綜合指數(shù)由10月16日的100.06上漲至12月11日的104.85,漲幅為5%;統(tǒng)計期內(nèi)長材價格指數(shù)和板材價格指數(shù)的漲幅分別為4.46%和5.67%。

　　鋼價近期的持續(xù)上漲與鋼企減產(chǎn)和集中檢修關(guān)系密切。數(shù)據(jù)顯示,11月粗鋼日均產(chǎn)量為157.5萬噸,較10月環(huán)比下降5.6%,降幅略超市場預(yù)期,年化產(chǎn)量僅5.7億噸,供給壓力減弱。受10月下旬以來原材料現(xiàn)貨價格反彈擠壓現(xiàn)貨企業(yè)利潤影響,小型鋼企11月份大幅減產(chǎn),粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比下降21%;而基于長協(xié)采購的大鋼廠目前略有盈利,受檢修的影響環(huán)比減產(chǎn)2%。與此同時,近期鐵礦石、焦炭等原材料價格穩(wěn)中有升,對鋼價繼續(xù)構(gòu)成支撐。

　　近兩個月以來,國內(nèi)鋼企紛紛上調(diào)產(chǎn)品的出廠價格,高峰時期每天就有數(shù)十家鋼廠調(diào)價。頻繁調(diào)價表明鋼廠對后市持樂觀心態(tài),也在一定程度上提升了市場對鋼鐵板塊的信心。上周五在寶鋼、武鋼上調(diào)1月份出廠價帶動下,期貨和現(xiàn)貨價格更是全面反彈。

　　社會庫存在10月中旬達到高點后開始下降,但是近期出現(xiàn)反彈。我們認為這很可能與鋼價明年上漲預(yù)期下貿(mào)易商的囤貨行為有關(guān)。目前鋼企、貿(mào)易商和終端用戶的心態(tài)都比較積極,對2010年的鋼價較為看好。

　　鋼價中期漲勢確立

　　總體來看,盡管目前產(chǎn)能高企、供需失衡的矛盾依然存在,但是中期來看,原材料漲價和下游需求向好將令鋼價維持上漲趨勢,短期波動有利于庫存的消化。

　　從需求看,地產(chǎn)新開工面積和鋼材出口呈環(huán)比改善趨勢。從成本看,鐵礦石現(xiàn)貨價格在2010年長單談判預(yù)期上漲的推動下將會不斷上升,預(yù)計2010年長協(xié)價格上漲10-15%;焦煤焦炭由于供應(yīng)偏緊,價格也呈小幅上升趨勢。盡管鋼價短期有震蕩調(diào)整的可能,但成本上漲預(yù)期和強勁的需求將推動鋼價易漲難跌。另外,將要出臺的《鋼鐵行業(yè)準入條件和兼并重組指導(dǎo)意見》對行業(yè)預(yù)期的影響正面。

　　中投證券認為,明年1季度鋼價上漲無疑,但2月正值春節(jié),需求釋放預(yù)計將延緩到3月份?？傮w來看,明年1季度末期將會迎來價格上漲的黃金期,近期寶鋼等鋼企競相調(diào)高明年1月份鋼材價格直接成為鋼價上漲的助推器;2季度中期鋼價有可能隨著談判結(jié)果的塵埃落定迅速沖高。

　　歷史數(shù)據(jù)表明,鋼價上行周期中鋼鐵板塊的表現(xiàn)較好,目前我國鋼鐵行業(yè)或?qū)⒚媾R同樣的機會。此外,隨著鋼價的上漲預(yù)期逐漸升溫,期貨市場也將成為推動股價上漲的重要催化劑。

　　個股方面,招商證券分析師推薦業(yè)績彈性較大的三鋼閩光、柳鋼股份、八一鋼鐵,以及受益于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型消費升級的寶鋼股份、太鋼不銹和鞍鋼股份,建議關(guān)注有鐵礦或焦煤的資源型公司,如酒鋼宏興、凌鋼股份等。