隨著季節(jié)性消費旺季來臨，上周各地水泥市場產(chǎn)銷兩旺、價格持續(xù)復蘇走高。市場相對低迷的華東地區(qū)價格也有所上漲，特別是上海價格已相當喜人。 上海裝潢網(wǎng)
　　2007年四季度淘汰落后產(chǎn)能改善的供需關(guān)系被冰雪只是暫時壓制，隨旺季來臨該種改善供需關(guān)系提升水泥價格機制得到充分體現(xiàn)。預期該類因素在4-5月份將持續(xù)發(fā)揮作用，水泥價格將穩(wěn)定站在上升通道中，旺季旺銷仍將延續(xù)。上海裝潢網(wǎng) 
　　我們匯總了2000年至今水泥行業(yè)PE和大盤PE，兩者相關(guān)性相當高，這說明兩個問題(1)水泥股估值隨大盤估值中樞下移而下移；(2)大盤估值再度提升是水泥股反彈的前提。 上海裝潢網(wǎng)
　　另外一份數(shù)據(jù)是我們匯總了2002年以來水泥價格和水泥行業(yè)PE，兩者相關(guān)性較低，這亦說明兩個問題(1)行業(yè)景氣度對估值影響力較弱；(2)水泥價格雖不是最主要因素但亦部分反映估值波動水平。 上海裝潢網(wǎng)
　　第三份數(shù)據(jù)是把2000年以來水泥行業(yè)、海螺/冀東/華新/賽馬景氣最低估的2005年估值、2006年行業(yè)復蘇第一年估值和目前估值進行對比(1)目前行業(yè)估值已回到2006年水平，但遠低于2005年水平；(2)再次證明行業(yè)景氣周期對估值影響的大概邏輯景氣下滑階段估值水平下移、景氣最低估時估值水平較高、景氣回升初期估值水平下降、景氣回升加速期估值水平提升、接近景氣高峰時估值開始下降。目前水泥行業(yè)處于加速期后半段，開始逐步接近景氣高峰階段。 上海裝潢網(wǎng)
　　第四份是匯總了1986年以來水泥需求量增速和固定投資增速序列數(shù)據(jù)，兩者相關(guān)性較高，這說明(1)宏觀調(diào)控影響固投增速，進而影響水泥需求增速；(2)判斷2008年宏觀緊縮下固投增速仍可維持24％以上，水泥需求增速下降不大。上海裝潢網(wǎng) 
　　第五份數(shù)據(jù)是整理了固投增速、水泥毛利率、水泥投資增速數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)(1)固投增速下滑時毛利率下滑，反之亦然；(2)毛利率下滑造成水泥投資增速下滑；(3)水泥投資對下一年水泥毛利率具有支撐或拉低作用，2005-2006年表現(xiàn)最為明顯。上海裝潢網(wǎng) 
　　2008年固投增速略有下滑、2007年水泥投資反彈背景下，2008年行業(yè)毛利率仍可提高關(guān)鍵是淘汰落后產(chǎn)能降低單位能耗、改善供需關(guān)系提升價格，這是目前水泥行業(yè)仍有投資價值的關(guān)鍵。給予水泥制造業(yè)增持評級，重點公司有海螺水泥(行情 論壇 資訊)(增持)、冀東水泥(行情 論壇 資訊)(增持)、華新水泥(行情 論壇 資訊)(謹慎增持)、賽馬實業(yè)(行情 論壇 資訊)(謹慎增持)、天山股份(行情 論壇 資訊)(謹慎增持)、青松建化(行情 論壇 資訊)(謹慎增持)、江西水泥(行情 論壇 資訊)(中性)、祁連山(行情 論壇 資訊)(中性)。 上海裝潢網(wǎng)