去年下半年以來(lái)全國(guó)大部分地區(qū)純堿價(jià)格大幅上漲，目前各地區(qū)主流出廠報(bào)價(jià)在2000～2100元/噸(輕質(zhì))，相對(duì)去年9月份1600元/噸(輕質(zhì))的主流出廠價(jià)格上漲了25%以上。成本上升和供應(yīng)偏緊是純堿價(jià)格上漲的直接原因，而近一兩個(gè)月價(jià)格的上漲主要由能源、原鹽等成本上升造成。今年上半年供應(yīng)偏緊的狀況還會(huì)持續(xù)，隨著今年下半年純堿產(chǎn)能的逐步釋放，價(jià)格可能會(huì)緩慢回落，但是受到成本的支撐，下降幅度會(huì)比較有限。 　　 上海裝潢網(wǎng)
　　隨著石油價(jià)格突破歷史性高位，一系列能源價(jià)格開始被帶動(dòng)上漲，作為純堿成本的主要構(gòu)成，煤炭、蒸氣等價(jià)格也不斷提高，再加上原鹽、石灰石等價(jià)格的普遍提高，純堿也已經(jīng)進(jìn)入高成本時(shí)代，在下游各行業(yè)需求旺盛的背景下，向下游轉(zhuǎn)移成本成為最為有效和唯一的途徑。 上海裝潢網(wǎng)
　　從全球范圍來(lái)看，由于歐美等國(guó)持續(xù)的零增長(zhǎng)和負(fù)增長(zhǎng)，近來(lái)幾年的純堿增量基本上都來(lái)自亞洲，尤其是中國(guó)市場(chǎng)，由于今年我國(guó)產(chǎn)能增量集中在下半年，而真正的轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品則需要等待一段時(shí)間，這直接導(dǎo)致目前純堿需求偏緊，目前處于高位的價(jià)格得到支撐。
　　美國(guó)天然堿質(zhì)地優(yōu)良，成本低廉，競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，但是海運(yùn)費(fèi)價(jià)格高漲限制了其全球性的壟斷發(fā)展，BDI指數(shù)顯示目前干散貨市場(chǎng)處于高位振蕩時(shí)期，未來(lái)海運(yùn)費(fèi)仍有進(jìn)一步上漲空間。 上海裝潢網(wǎng)
　　純堿行業(yè)普遍開工率已達(dá)90%以上，除了部分搬遷廠商以外，幾乎各大堿廠都在開足馬力進(jìn)行生產(chǎn)，從下游需求來(lái)看，純堿企業(yè)基本上都處于供不應(yīng)求的程度。 上海裝潢網(wǎng)
　　受大盤影響，近期純堿公司股價(jià)出現(xiàn)大幅回調(diào)，可關(guān)注行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈完善，成本具有優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對(duì)"三友化工"給予"謹(jǐn)慎增持"評(píng)級(jí)。 上海裝潢網(wǎng)
　　去年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)純堿價(jià)格大幅上漲，主流輕質(zhì)純堿出廠價(jià)從去年9月份的1600元/噸左右，提高到目前的2050元/噸，提價(jià)幅度達(dá)到了25%以上。從今年一季度情況來(lái)看，1月初山東企業(yè)輕、重質(zhì)堿價(jià)格在1950元/噸和2050元/噸；到3月中旬，輕、重質(zhì)堿價(jià)格在2100元/噸和2200元/噸，上漲約150元/噸。 上海裝潢網(wǎng)
　　3月份，各地區(qū)主流出廠報(bào)價(jià)在2000～2100元/噸(輕質(zhì))，而西部青海地區(qū)由于地處偏遠(yuǎn)，再加上運(yùn)費(fèi)等因素，一般純堿出廠價(jià)格在1700元附近(輕質(zhì))。目前，部分地區(qū)純堿企業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)檢修期，持續(xù)時(shí)間大多在半個(gè)月到20天左右，預(yù)計(jì)短期內(nèi)供給偏緊的狀態(tài)還將延續(xù)。 上海裝潢網(wǎng)
　　1.2.成本上升是推動(dòng)價(jià)格上漲的主要因素之一
　　一般而言，純堿價(jià)格具有一定季節(jié)性，年底和年初是銷售淡季，價(jià)格相對(duì)處于低位，從第二季度開始，純堿價(jià)格開始攀升，到年中隨著部分廠家進(jìn)行設(shè)備檢修，純堿價(jià)格也會(huì)處于相對(duì)高位。而從去年冬天開始純堿價(jià)格沒有季節(jié)性回落，反而進(jìn)入了上升通道，除需求旺盛外，生產(chǎn)成本持續(xù)增加也是推動(dòng)價(jià)格上漲的主要原因。另外，今年雪災(zāi)等非常規(guī)因素造成的交通運(yùn)輸不暢也起到了推波助瀾的作用。
　　從純堿的成本構(gòu)成來(lái)看，主要包括原鹽、石灰石、焦炭、蒸氣和電力、再加上人工、折舊和運(yùn)輸費(fèi)用等。目前，幾乎所有的原材料價(jià)格都進(jìn)入上升空間，前一段時(shí)間國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)緊張，煤炭?jī)r(jià)格從去年下半年開始到3月初漲幅達(dá)到了35%～40%，而原鹽價(jià)格由于兩堿的需求加速也同樣較去年四季度有了較大漲幅，目前主流價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了250元/噸。雖然成本的壓力加大，但由于需求旺盛，大部分企業(yè)生產(chǎn)裝置仍處于滿負(fù)荷狀態(tài)，也從側(cè)面反應(yīng)出目前純堿良好的需求面和盈利能力。 上海裝潢網(wǎng)
　　按照成本基本價(jià)格1000元/噸，銷售價(jià)格1400元/噸進(jìn)行簡(jiǎn)單測(cè)算，純堿的毛利率受蒸氣和原鹽的價(jià)格影響最大，在分別上漲50%和銷售價(jià)格不變的情況下，最終影響整體毛利率分別達(dá)到了10個(gè)百分點(diǎn)和8個(gè)百分點(diǎn)。為了維持較高的毛利水平，在目前下游需求較為旺盛的情況下，純堿公司普遍抬高銷售價(jià)格也變成了成本轉(zhuǎn)移的有效和唯一途徑。另外，同往年不同，化肥行業(yè)的景氣度提升也導(dǎo)致了氯化銨價(jià)格的同步提升，氯化銨供需平穩(wěn)，部分地區(qū)供貨緊張，基本上沒有庫(kù)存壓力，在一定程度上減小了通常情況下聯(lián)堿法純堿由于氯化銨庫(kù)存增加所帶來(lái)的負(fù)面影響。 上海裝潢網(wǎng)
　　1.3.雪災(zāi)導(dǎo)致交通受阻，出口略有小幅回升
　　從07年下半年開始，受到出口退稅率下調(diào)影響，純堿出口一直保持負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)，從今年1月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，出口情況略有好轉(zhuǎn)，出口同比增速恢復(fù)到了1.1%左右，不過(guò)短期來(lái)看，出口回升很可能是受到雪災(zāi)和春運(yùn)的影響，國(guó)內(nèi)交通受阻，沿海企業(yè)如山東、河北、天津等省市紛紛加大了海外出口量所致。另?yè)?jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1月份幾乎無(wú)純堿進(jìn)口。上海裝潢網(wǎng) 
　　目前從全球范圍來(lái)看，由于歐美等國(guó)持續(xù)的零增長(zhǎng)和負(fù)增長(zhǎng)，近來(lái)幾年的純堿增量基本上都來(lái)自亞洲，尤其是中國(guó)市場(chǎng)，而能夠影響全球純堿行業(yè)走向的主要項(xiàng)目只有Etisoda公司在土耳其的100萬(wàn)噸/年裝置，而其他的基本上都小于30萬(wàn)噸，不會(huì)構(gòu)成較大影響，而國(guó)內(nèi)僅僅08年產(chǎn)能增量就可能達(dá)到300萬(wàn)噸以上，這充分顯示未來(lái)純堿行業(yè)將會(huì)集中向我國(guó)轉(zhuǎn)移。 上海裝潢網(wǎng)
　　美國(guó)天然堿質(zhì)地優(yōu)良，再加上成本低廉，競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，但是海運(yùn)費(fèi)價(jià)格高漲限制了其全球性的壟斷發(fā)展，為追求共贏，國(guó)內(nèi)純堿生產(chǎn)商在國(guó)際市場(chǎng)上同其采取半年會(huì)晤一次的方式，達(dá)成了美國(guó)天然堿主供歐洲、美洲市場(chǎng)，而中國(guó)合成堿主供亞洲市場(chǎng)的共識(shí)。亞洲市場(chǎng)純堿現(xiàn)貨價(jià)格為270～330美元/噸(CFR)，扣除20美元/噸左右的運(yùn)費(fèi)，換算成人民幣為1800～2200元/噸，基本上已經(jīng)同國(guó)內(nèi)價(jià)格接軌。在全球市場(chǎng)純堿供應(yīng)略為偏緊的情況下，對(duì)目前處于高位的價(jià)格的支撐可以得到保障。 上海裝潢網(wǎng)
　　1.4.供應(yīng)偏緊間接影響下游產(chǎn)量增速
　　目前純堿行業(yè)普遍開工率已達(dá)90%以上，除了部分搬遷廠商以外，幾乎各大堿廠都在開足馬力進(jìn)行生產(chǎn)，從下游需求來(lái)看，基本上都達(dá)到了供不應(yīng)求的程度，數(shù)據(jù)顯示下游主要產(chǎn)品產(chǎn)量增速有所放緩，部分出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這可能是在原料較為緊缺的情況下，開工率不足所導(dǎo)致，進(jìn)而也推進(jìn)了純堿價(jià)格的持續(xù)上漲。 上海裝潢網(wǎng)
　　在純堿的下**業(yè)中，玻璃占比達(dá)到了42%左右，從今年前兩個(gè)月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，平板玻璃基本上保持了較高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，同比增速12.3%，基本與去年水平相當(dāng)，而日用玻璃則呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。目前來(lái)看，玻璃行業(yè)07年新增產(chǎn)能較多，加上08年擴(kuò)張步伐較快(目前在建和擬建的生產(chǎn)線還有30余條)，平板玻璃行業(yè)面臨產(chǎn)能增長(zhǎng)過(guò)快的壓力，未來(lái)增速可能會(huì)受到一定限制，不過(guò)中國(guó)對(duì)玻璃的需求仍處于快速增長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)未來(lái)兩三年中國(guó)市場(chǎng)的需求增速仍將保持在10%左右。 上海裝潢網(wǎng)
　　另外，進(jìn)入國(guó)內(nèi)化肥生產(chǎn)旺季后，國(guó)家對(duì)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重視與對(duì)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)的大力投入，進(jìn)一步加大了對(duì)純堿的需求。不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求也將繼續(xù)推動(dòng)純堿市場(chǎng)價(jià)格上升。 上海裝潢網(wǎng)
　　2.投資建議
　　預(yù)計(jì)純堿行業(yè)今年上半年供需仍處于略為偏緊的狀態(tài)，隨著新增產(chǎn)能的緩慢釋放，純堿價(jià)格的高位將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間(我們1月份的深度報(bào)告"受益下游景氣，節(jié)能一體化發(fā)展"對(duì)此進(jìn)行過(guò)討論)，從下半年開始到09年初將會(huì)逐步回落。 上海裝潢網(wǎng)
　　二級(jí)市場(chǎng)方面，近期受大盤影響，純堿公司股票也出現(xiàn)大幅回調(diào)，可關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈完善，成本具有優(yōu)勢(shì)的三友化工，預(yù)計(jì)07和08年EPS分別為0.59元和0.89元，給予"謹(jǐn)慎增持"評(píng)級(jí)。 上海裝潢網(wǎng)
　　3.風(fēng)險(xiǎn)提示
　　純堿行業(yè)屬?gòu)?qiáng)周期性行業(yè)，目前處于行業(yè)景氣周期，由于進(jìn)入壁壘較小，隨著未來(lái)產(chǎn)能的逐步擴(kuò)張，尤其是下半年幾個(gè)項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，純堿行業(yè)盈利水平將受到影響。 上海裝潢網(wǎng)
　　美國(guó)天然堿儲(chǔ)量豐富，而且成本低廉，海運(yùn)費(fèi)是其主要制約瓶頸，未來(lái)海運(yùn)市場(chǎng)的不確定性將在某種程度上影響對(duì)國(guó)內(nèi)純堿的需求度。 上海裝潢網(wǎng)
　　未來(lái)國(guó)內(nèi)天然堿市場(chǎng)尤其是桐柏天然堿項(xiàng)目的逐步實(shí)施的將有可能打破行業(yè)格局。  上海裝潢網(wǎng)